【资讯】天琪豆粕周评0620暴涨后出现回调豆粕期价重新选择方向尖头花

天琪豆粕周评（06-20）：暴涨后出现回调，豆粕期价重新选择方向

今日豆类品种在美盘收低的影响下下跌。豆粕主力合约M0809尾盘收于4195元/吨，较昨日结算价下跌68元/吨，下跌幅度1.60%。收盘时持仓减少3941手。同类品种同时下跌，其中豆油跌幅最大，建议投资者买进的买粕卖油的套利策略盈利空间已经被放大，目前贡献率并未完全回归，套利持仓可继续持有，稳健投资者也可获利了结，未来盈利空间已经不大。比例为14比5或约为3比1。M0901合约尾盘收于3866元/吨，下跌91元/吨。收盘时持仓减少5426手。 本日持仓分析：今日809合约中粮增仓5234手，目前持仓上看主力多头资金集中优势更为明显。这也是809合约偏强的主要原因。而空头方面主力持仓有所减少，有获利了结倾向。M0901合约中粮空头减持1925手，其余则变化不大，从持仓来看价格似乎不具备大幅下跌的可能。 CBOT市场：市场超买促使大豆期价回调，原油暴跌及中西部天气也吸引交易商减持多单。中西部作物带转干意味着大豆存在播种和重播机会。原油下跌及美元走坚对整个商品市场构成压制，诱使交易商轧平多头头寸。中国取消46.35万吨进口美豆订单打压陈作合约，同时也给出信号，中国正开始重新配给需求，一旦阿根廷解决农民罢工问题，该国大豆或许很快回归出口市场。据USDA盘前公布的一周出口销售报告，截至6月12日，当周美国2007/08年度大豆净出口销售量为17.12万吨。USDA私人出口商报告显示，中国进口224万吨2008/09年度船期的美豆，但取消了2007/08年度船期的46.35万吨大豆。DTN气象机构预测，由于降雨已经停止或者雨量较少且分散，中西部作物带玉米、大豆田间积水正缓慢退去。周四晚间，内布拉斯加州中部和东南部以及密苏里州的西北和中部地区预计出现0.25-1英寸降水，周五及进入到周末，中西部大部地区料保持干燥，局部地区可能出现少量分散阵雨。场内交易中，预估投机基金日卖出2000张大豆合约。 由于降雨已经停止或者雨量较少且分散，中西部作物带玉米、大豆田间积水正缓慢退去，周四晚间，内布拉斯加州中部和东南部以及密苏里州的西北和中部地区预计出现0.25-1英寸降水，周五及进入到周末，中西部大部地区料保持干燥，局部地区可能出现少量分散阵雨。

原油方面：NYMEX原油期货昨日大幅下跌，其中7月合约收于131.93美元/桶，价格下跌4.75美元。中国宣布上调燃料价格，另有关油价创纪录涨势的持久问题升温。交易商担心，中国上调汽油柴油等燃料价格的决定将抑制其需求的增长，但很多分析师称中国的消费模式不会在一夜间发生变化。我国是全球第二大能源消费国。国际能源机构预估2008年全球石油日需求量增加80万桶，中国占一半以上。美国上周初请失业金人数∶38.1万；加拿大4月批发销售月率∶1.4%；加拿大4月批发库存月率∶0.3%；美国6月费城联储制造业指数∶-17.1；美国5月领先指标∶0.1%

美指方面：美指在三连阴后昨晚收十字星阳线。美国费城联储制造业指数自5月的-15.6跌至6月的-17.1，低于市场预期的-10.0，尽管低于市场预期，但高于前5个月的平均值。数据显示制造业活动连续7个月收缩，新订单指数连续7个月下降，装船指数跌至零轴下方的-6.7--08年上半年仅在5月份出现短暂上扬。就业指数自5月的-1.0跌至-6.9，略高于4月的5年最低水平-11.1。输入物价指数上升16个点升至69.3，两倍于40年来历史数据的平均水平，也是1980年11月以来最高。输出物价指数自5月的4个月高点31.6跌至29.7。未来输入物价指数上升近14个点升至69.6，为1989年1月以来最高，未来输出物价指数上升约9个点，仅为3个月高点。未来活动指数仍为正但低于5月水平，预期未完全订单为43个月高点。未来就业指数自5月的15.5跌至7.3，下降近一半。未来资本支出指数仍为正值录得3.8但较5月的19.9大幅下降。预计ISM制 造业数据可能连续5个月收缩，制造业订单、装船和就业指数可能在7个月中第6次下降。

国内现货市场：6月20日国内部分地区豆粕现货报价：哈尔滨地区大型油厂今日豆粕报价：43%蛋白厂门4600元/吨，合同4570元/吨，较昨日持平。吉林四平地区油厂今日豆粕报价：4650元/吨，大单4630元/吨，较昨日持平。辽宁大连地区油厂今日豆粕报价: 43%蛋白4650元/吨，较昨日持平。山东青岛地区油厂今日豆粕报价: 4570元/吨，较昨日持平。山东日照地区大型油厂今日豆粕报价：4560元/吨，成交4540元/吨，稳定，据悉昨日成交一般。也有油厂报43%蛋白4580元/吨，较稳。河南周口地区：4640元/吨，成交4620元/吨，较昨日跌30元/吨。江苏连云港地区大型油厂豆粕报价：43%蛋白4600元/吨，成交4580元/吨，较昨日跌20元/吨。广东湛江地区油厂今日豆粕报价：43%蛋白4650元/吨，46%蛋白4850元/吨，较昨日跌50元/吨。广西防城港：43%蛋白4700元/吨，预计最低成交最低4660元/吨，较昨日跌40-50元/吨。京津冀秦皇岛地区油厂今日豆粕报价：4600元/吨，较昨日跌40元/吨。

在CBOT市场回调的情况下，现货价格今日部分地区出现下跌，从图表中可明显看出有挑头趋势。目前油厂依然没有库存压力，但是现货成交情况普遍不好，终端消费有抵触心理。再加上目前压榨利润大幅提升，油厂愿意开机缓解市场压力。而目前进口大豆正在逐步到港，所以现货市场价格有回落的迹象。下图为大豆，豆油走势。 大豆

豆油

受豆粕价格连续攀升带动东北地区大豆报价上调，而豆油价格相对平稳。豆油目前油厂库存压力并不像前期那么大，对于豆油现货价格并不满意，所以有油厂有惜售心理，欲带未来油价上涨时在做销售，而由于近期对于豆油来讲处于淡季，市场需求也一般，预计豆油现货价格不出较大意外仍会相对平稳，下图为压榨利润以及油粕贡献率

近期随着豆粕现货价格的上涨以及豆油价格的稳定，油厂压榨利润已经有明显的改善。以东北地区为例压榨利润已经完全摆脱了前期相对低迷的水平，后期豆油豆粕等价格若继续上涨，油厂压榨意愿还会增强，但是目前东北地区缺豆，因此压榨数量有限，不能很大程度的缓解市场供应。南方港口地区压榨利润也有所上升，油厂对6月下旬普遍持看空心理。而从期货价格油值比也可看出目前豆粕明显强于豆油。

因此买粕卖油之间的套利仍有可盈利空间，从以上图当中可发现，现货市场贡献率走势要远远领先于期货市场。期价贡献率仍有向外分散的趋势，也就是说买粕卖油的套利还有机会介入，并且未来走势要向中轴回归，也就是理论上了结套利持仓的过程。目前行情走势较为反复，投资者可采取该套利模式，风险相对较小。但随着价格向中轴回归的空间在逐步缩小，理论上套利盈利的范围也在降低。 操作建议：单就豆粕而言国内现货市场局部地区已经出现恐慌心理，经销商不敢接货，饲料厂不是停产就是换配方缓解豆粕价格上涨压力，而期价技术上又给出做空信号，所以说国内初步出现做空时机。只是目前最为不确定的就是外盘，美豆上涨格局并未改变，市场又不缺乏利多的炒作因素，可以说美豆的此论上涨并未结束。而随着美豆价格的走高，国内油厂由于没有库存压力便会顺势抬高现货报价，对连豆粕期价形成支撑，从而抵消现有的空机。持仓上主力又有多头头寸。综合来看，期价短期内仍将会在高位，目前尝试做空只能日内短线操作，否则风险太大。若投资者对当前的价格不敢过分参与做多也可采取套利的操作模式，总之当前应以规避风险为上，不要轻易去猜测高点和低点。

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