留意漂亮财报数据背后的秘密

“为什么首季业绩大幅增长的长航油运(600087)（600087）没有像其他业绩预增的公司那样股价上涨呢？”这令最近一直在关注一季度业绩预增股的投资者大跌眼镜。

数据显示，长航油运今年一季度实现营业总收入约10.7亿元，同比增长32%；实现净利润约8144.7万元，同比增长66.9%。但是一季报公布的当天，公司股价不涨反跌，而且一季报显示华夏基金一季度仍在继续减持长航油运。相比之下，其它今年一季度预增的公司大多都受到了投资者的追捧，股价出现明显上涨。

为什么长航油运不被看好呢？秘密在于今年2月9日长航油运公布的一则《关于会计估计变更的公告》。该公告称，随着公司规模的扩大及经营业务的发展、国家新企业所得税法的实施，为了更加客观公正地反映公司的财务状况和经营成果，公司依照会计准则等相关会计及税务法规的规定，对固定资产的分类、预计使用年限及残值率予以调整。主要延长了房屋及建筑物以及运输船舶的使用年限。该项会计变更后的结果，就是长航油运预计2010年会因年度折旧费用的减少而增加公司利润总额约2.34亿，其中原有船舶和新建船舶影响数约为2亿元。

照此估算，今年一季度因为折旧费用减少而新增的利润总额为2.34亿元的四分之一，即约5850万元，占2010年长航油运一季度利润总额1.01亿元的比重超过五成。也就是说，这项会计政策变革对长航油运的业绩贡献超过50%。

从近期的年报数据来看，因会计政策发生变更而引起上市公司利润构成发生重大变化的还有昆百大。公开资料显示，自2008年6月1日起，昆百大就开始将所持有的百大新天地项目、昆明走廊项目、新纪元广场B 座自有产权、百大国际花园幼儿园等部分房地产物业按投资性房地产以公允价值模式进行后续计量，并以基准日2008年3月31日的公允价值对公司会计报表进行追溯调整。

这项会计政策的调整对昆百大的影响是，在当前房价不断上涨的情况下，上述物业项目公允价值也会随着房价的上涨而不断升值，从而为昆百大带来不产生现金流的公允价值变动收益。数据显示，2008年投资性房地产公允价值变动产生的损益为3673.39万元，占当年利润总额的比重为超过90%；2009年投资性房地产公允价值变动产生的损益为3205.59万，占当年利润总额的比重约为80%。房价的上涨带来的公允价值变动成为昆百大利润的一个重要来源。

业内人士指出，随着越来越多的上市公司采用新会计准则对原有的会计计量方式进行变更，类似于上述两个案例的情况将越来越多。首先是会计政策变更的当年与上一年之间的数据不再具有可比性，除非上市公司对以前年度财务数据进行追溯调整。其次，上市公司利润的构成也将发生巨大变化。因此，投资者在阅读财务报告的时候，除了重点关注财务报表中利润数据的变化外，还应该对这些数字背后的会计政策变更等因素加以关注。只要这样才能更准确了解上市公司基本面的变化情况。

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