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供应缺口扩大推高钯金价格

因实体经济供需失衡、投资需求和金融程度提高，钯的价格受到很强支持。而白银的库存高企，多德弗兰克法案令美国普通民众不得参与黄金白银交易，中国监管层也推出相同要求，白银在贵金属领域的价格下行压力最大。建议投资者多钯空银的比价交易，目的是做多钯金价格上升的预期同时抵消系统性风险。

需求面来看，近年来市场对钯需求持续上升。随着汽车业复苏，全球钯的需求持续超过矿石供应。金融危机后中国、美国、欧洲汽车行业持续复苏，汽车尾气处理用到大量钯和铂。其中中国、美国汽车以汽油发动机为主，尾气处理催化剂主要用钯；欧洲汽车以柴油发动机为主，主要为铂。每年全球汽车工业需求6,070,000盎司，其中欧洲每年1,545,000盎司，美国每年1,563,000盎司。全球钯需求每年9,334,000盎司，其中汽车尾气催化剂需求6,070,000盎司，电子工业需求1,447,000盎司。

供应面来看，俄罗斯和南非钯的产量下降。俄罗斯和南非每年钯矿产量分别为2,627,000盎司和2,404,000盎司，全球钯矿产量6,513,000盎司，每年钯矿供应和钯回收量总计8,198,000盎司。不过俄罗斯全球最大的镍和钯生产商Norilsk Nickel去年开始出售其所有的海外资产并削减支出，专注于其极地事业部，因极地含丰富的稀有金属。Norilsk的钯产量去年下降3%至2.7百万金衡制盎司，铂产量下降5%至651,000盎司，公司预期2014年在俄国的钯产量为2.5-2.6百万盎司，铂产量625000-635000盎司，持续的供应压力或表明俄罗斯国家钯库存已经耗尽。

南非方面，其稀有金属生产一直由于开采成本过高，被认为是不可持续的。虽说1月24日的南非矿业工人罢工事件是短期行为，且近年来时有发生，但每次的罢工都以提高工人薪资水平结束，且此次罢工时间较长，使钯和铂的供应更加短缺，南非约30%的钯产能受影响。若罢工最终调解成功，增加的生产成本也会推高价格。

总体来看，全球钯的供应量有所下降，汽车行业的复苏对钯的需求量急剧上升，供给缺口扩大。催化剂需求量和回收量均上升，催化剂需求为6,070,000盎司/年，每年回收报废汽车催化剂生产钯1,426,000盎司，全球催化剂供应缺口4,644,000盎司。全球钯总需求9,334,000盎司，总供应缺口1,136,000盎司。

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